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2016年國內(nèi)大宗商品復蘇明顯，商品期貨市場迎來久違的牛市行情，不少商品紛紛進入了金融機構的配置“籃子”。進入2017年，商品牛市能否延續(xù)?哪些商品最具有配置價值?這成為業(yè)內(nèi)普遍關注的熱點話題。上證報記者近日深入采訪業(yè)內(nèi)專家，對2017年商品市場的影響因素與投資機遇進行了梳理與解讀。

2017年將延續(xù)商品牛市

海通證券期貨研究主管高上將此輪商品牛市行情劃分為三個階段：2015年底到2016年4月為行情的啟動階段;2016年5月到2016年底為行情的第二階段;2017年將是商品期貨牛市行情發(fā)展的第三階段。在其看來，2017年大宗商品期貨行情沒有結束，市場關注重點將從供給側轉向需求側，從國內(nèi)轉向海外。

在需求側主導的市場下，2017年主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速走向將成為研判2017年商品行情走勢的主要因素之一。

“我們認為2017年美國經(jīng)濟增長將延續(xù)目前強勁表現(xiàn);中國經(jīng)濟增速將繼續(xù)承受回落壓力，但降幅可控;歐元區(qū)經(jīng)濟維持良性復蘇循環(huán)，大宗商品需求總體偏好�！敝写笃谪浉笨偨�(jīng)理景川對上證報記者如是表示。

景川認為，除了主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速，商品本身的供需基本面變化、美國貨幣政策與財政政策變化、中國貨幣政策以及通脹預期也是影響商品的重要因素�！捌渲�，美元存在短期沖高后提前進入回落周期的可能，對商品短空長多;人民幣匯率2017年預計將繼續(xù)存在貶值壓力，同時隨著原油以及原料價格的抬升，通貨膨脹預期升溫，對國內(nèi)商品整體利好�！�

與此同時，專家們普遍認為，2016年曾一度引爆商品市場的供給側改革，將在2017年繼續(xù)影響商品。景川表示，預計2017年黑色系商品中的煤炭板塊部分品種將繼續(xù)受供給側改革的支撐，但波動幅度將受到限制，同時在農(nóng)產(chǎn)品板塊上將有一些新的改革預期。

這與農(nóng)產(chǎn)品專家、上海神凱投資管理有限公司投研總監(jiān)高艷濱的觀點不謀而合。高艷濱對記者表示，除了基本面因素之外，今年可以主導農(nóng)產(chǎn)品大方向的因素有幾方面：輕微通脹的狀況是否會持續(xù);人民幣貶值周期是否結束;農(nóng)產(chǎn)品供給側改革題材;國際間的貿(mào)易爭端會否加劇等。

農(nóng)產(chǎn)品將脫穎而出

考慮政策調(diào)控以及2017年供給側改革的影響，高上認為，預計商品市場強弱將發(fā)生風格轉換，有色系商品的吸引力將強于黑色系商品。當工業(yè)品走弱時，資金可能會更傾向于階段性地選擇農(nóng)產(chǎn)品。

“預計有色金屬受到上游礦供應的限制，供給瓶頸將較為突出;全球通脹上行將令農(nóng)產(chǎn)品受益最大，年內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品領域的供給側改革也備受矚目，天氣因素的不確定性將進一步加劇農(nóng)產(chǎn)品被炒作的可能性。此外，全球潛伏的一系列‘黑天鵝’事件，將令貴金屬品種在避險情緒的推動下受到階段性追捧�！本按ㄕf。

在其看來，銅、鋁、鎳、豆油、菜油、菜粕、棉花和黃金等品種存在買入機會;聚烯烴產(chǎn)業(yè)受數(shù)量可觀的新投產(chǎn)裝置的沖擊，下半年相對悲觀。另外，2017年地產(chǎn)面臨下行周期，黑色板塊中的鐵礦石并不受國內(nèi)供給側改革的支撐，一旦終端需求轉弱，可能成為板塊中的弱勢品種，建議投資者關注鐵礦石、PP、塑料等品種的空頭機會。

圍繞供給側改革這一主題，相關商品價格將獲得利多支持。農(nóng)業(yè)方面，高艷濱認為，玉米、國產(chǎn)大豆將受益于供給側改革，因為玉米面積需要政策指引縮減，國產(chǎn)大豆需要通過價格來提高非轉基因的地位。

黑色板塊方面，專家們認為，與2016年相比，供給側改革對黑色系商品的影響將在2017年呈現(xiàn)變化。

“2016年供給側改革對煤炭行業(yè)影響更大，2017年或將更多體現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)�！蔽髂掀谪浐谏唐贩治鰩熛膶W釗對記者表示，盡管業(yè)內(nèi)對于今年鋼鐵供給側改革的力度預期都較強，但具體政策落實情況仍存在不確定性。

銀河期貨也在研報中指出，2017年鋼價將在需求與供給齊降中尋找新平衡，上半年特別是春節(jié)后，淡旺季切換所帶來的需求環(huán)比回升疊加補庫周期，或推動鋼價迎來季節(jié)性反彈機會;下半年受需求回落以及成材端庫存積累壓制，難有較好表現(xiàn)，預計全年價格呈現(xiàn)前高后低走勢。

銅鋅鎳有望成為有色領頭羊

在供給收縮和需求超預期改善的雙重驅動下，2016年基本金屬價格出現(xiàn)修復。展望2017年，“美聯(lián)儲加息對有色金屬影響并不大，下半年美元或將逐步回落，而有色金屬的供需基本面將主要決定價格走勢�！狈秸衅谄谪浹芯吭涸洪L王駿在接受上證報記者采訪時表示：“銅、鋅、鎳有望成為有色品種的三大領頭羊�！�

首先看銅，銅精礦上游資源呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢�！�2017年銅精礦加工精煉費用近3年來首次回落，同比下降約10%，顯示出銅精礦供應趨緊。”王駿說。

上游同樣偏緊的還有鋅，其供應收縮的邏輯仍將在2017年延續(xù)。萬聯(lián)證券在有色金屬行業(yè)2017年投資策略報告中指出，由于礦山不可恢復性的停產(chǎn)，即便考慮到嘉能可礦山的復產(chǎn)，2017年鋅精礦仍將短缺。同時，精煉鋅供應的增長也會受限。

鎳方面，“下游不銹鋼行業(yè)逐漸復蘇，上游的菲律賓和印尼礦供應不確定性較大，供需作用下今年會處于波段式的震蕩上行，預計上沖到10萬元/噸的歷史高點概率較大。”王駿表示。

不過，鋁和鉛上升動力或不足。王駿認為：“鋁的新增產(chǎn)能釋放較大，而鉛的下游鉛酸蓄電池受到環(huán)保影響，或被鋰電池、太陽能電池等替代�！�

對于金屬價格的整體判斷，“一季度價格可能回落，3月開始反彈，下半年走勢還要看整體經(jīng)濟、供需情況，總體呈現(xiàn)先抑后揚、高位震蕩的走勢�！蓖躜E說。